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招商策略改革稳步推进把握结构性机会-【新闻】

发布时间:2021-04-06 01:41:25 阅读: 来源:砌块成型机厂家

近日由于担心GDP目标下调,市场再现观望情绪。我们认为,随着中央经济工作会议的闭幕,“稳增长、调结构、促改革”三者的关系得到进一步阐明,为了将失业率保持在5%左右,同时“抓好化解产能过剩中出现的下岗再就业工作”,在兼顾“改革创新”的同时,明年的经济运行必须维持在7%-7.5%的合理区间内,由此,经济运行的不确定性消除。在明年二季度之前,伴随着各项改革政策的推出与落实,风险偏好有望再次回升。

中期内仍需警惕,虽然我们日前观察到银行间短期资金价格水平的下降,但长期资金价格比如跨年资金价格以及代表实体资金需求的资金价格如票据贴现价格仍然维持在很高的水平上。对于明年的资金利率水平,我们坚持认为,在中央“保持不损害就业的经济增长”的目标下,高杠杆率的经营主体包括企业、地方政府的资金需求仍然高企,资金水平上行压力有增无减;同时,IPO重启、同业业务监管、美国QE退出、金融创新也使得股市流动性面临下行风险。资金价格水平高企不但对市场的估值水平构成压制,还会对实体经济产生滞后的消极影响。因此,对于反弹空间不宜盲目乐观。

结论:经济增长窄幅波动,利率水平整体抬升的背景下,A股市场仍难有系统性上涨机会;大盘随着风险偏好的摆动维持箱体震荡的概率较大,结构性机会和主题投资仍是行情主体。风格表现上,中央经济工作会议强调防范地方债务风险,城镇化会议也强调改变以往“大拆大建”的作风,因此预计强周期股难有表现机会;相较而言,小盘股和成长股仍将表现有相对收益,但短期需静待IPO开闸冲击影响消退后择机布置。

配置:在风险偏好回升之后,各项改革措施提供的炒作题材值得跟踪;中期内,结合中央经济工作会议对来年工作任务的部署及城镇化会议解决常住人口市民化的精神,建议坚定持有基础消费如家电汽车、医疗卫生养老等公共服务、节能环保、农业现代化、智慧城市等,同时建议适度参与传统行业如水泥等因供给端改善而出现的机会。

风险提示:鉴于美国近期公布的经济数据好于预期,华尔街经济学家们纷纷将美国第四季度的经济增速预期上调。再加上美国众议院轻松通过为期两年的临时预算案,两党出现财政僵局的疑虑被打消,投资者对美联储将在17-18日的议息会议上启动QE退出的预期升温。虽然我们认为在通缩压力仍存的情况下,美联储年内退出QE的概率很小,但仍需警惕黑天鹅事件的发生。

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